隨著股市行情的啟動,，投資者加杠桿炒股的熱情也在提升。

數(shù)據(jù)顯示,，截至10月29日，滬深兩市融資余額1.67萬億元,，已經(jīng)連續(xù)13個交易日增長,。與此同時，場外配資也“重出江湖”,，部分配資杠桿甚至達到10倍,。

業(yè)內(nèi)人士在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示，雖然融資凈買入表明投資者對市場的積極態(tài)度,，但如果融資余額過高,，也可能意味著市場存在過度投機的風(fēng)險。一旦市場出現(xiàn)調(diào)整,，高杠桿的投資者可能會面臨較大的虧損壓力,，甚至觸發(fā)強制平倉,，加劇市場波動。

警惕場外配資

Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至10月29日，滬深兩市融資余額16770.75億元,，已連續(xù)13個交易日上漲,。

股市交易升溫之下,，一些所謂的配資炒股業(yè)務(wù)再次“冒頭”,。記者近期多次收到諸如“您有一個最高10倍股票配資杠桿可申請”之類的短信。在社交平臺上,，提供場外配資的中介也再度活躍。

場外配資指融資融券以外的股票配資公司,，借錢給投資者炒股。配資公司會根據(jù)配資金額和期限收取一定的利息和管理費,。

一位券商營業(yè)部總經(jīng)理告訴記者：“這種都不要信，正規(guī)的只有從券商開兩融賬戶,?！?/p>

廣州老股民陳先生向記者表示,，早在2015年后,，監(jiān)管部門就針對場外配置進行了嚴(yán)厲打擊，這種不合法的融資方式已經(jīng)近乎被消滅,。當(dāng)時，場外配資熱度極高,，杠桿比例甚至可達10倍,。然而，這種高杠桿融資方式的風(fēng)險控制機制并不透明,，給投資者帶來了巨大風(fēng)險,。相比之下，券商提供的融資融券業(yè)務(wù)則通過保證金制度,、信用額度控制等方式來有效管理風(fēng)險,。

“場外杠桿配資并不靠譜，存在較大的風(fēng)險,，主要有三方面：第一,，較高杠桿的配資風(fēng)險,，一旦市場出現(xiàn)下跌，有可能會讓投資者瞬間爆倉,；第二,，賬戶安全性問題，賬戶需要由投資者和配資公司共同掌握,，賬戶的安全性得不到保障,；第三，資金鏈斷裂風(fēng)險,，配資公司在資本流轉(zhuǎn)過程中并不像銀行一樣有資本充足率、資本準(zhǔn)備金等監(jiān)管要求,，因此一旦資金鏈斷裂給整個金融市場所帶來的損失是無法估量的,。”中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜在接受記者采訪時指出,。

上海博和漢商律師事務(wù)所高級合伙人,、金融法律專業(yè)委員會主任周海林律師也表示，證券市場的信用交易,，屬于國家特許經(jīng)營的金融業(yè)務(wù),，未經(jīng)依法批準(zhǔn)，任何單位和個人不得非法從事配資業(yè)務(wù),。不受監(jiān)管的場外配資合同法律效力上當(dāng)屬無效,，合同約定的利息、費用和收益分配均得不到法律支持,。如果配資合同是因配資方招攬,、勸誘而訂立，用資人還有權(quán)就自身損失請求配資方承擔(dān)與其過錯相適應(yīng)的賠償責(zé)任,。此外,，場外配資的用資人可能遭遇高利貸、套路貸,，而配資人除收益得不到法律保護外,，還可能觸犯非法經(jīng)營罪。

前述券商營業(yè)部總經(jīng)理表示,，A股市場環(huán)境稍微改善了一些,，投資者比較有熱情，兩融業(yè)務(wù)比原來好一點了,。

兩融業(yè)務(wù),，指融資融券交易，分為融資交易和融券交易,。融資交易是投資者以資金作為質(zhì)押,，向券商借入資金購買證券,；融券交易是投資者以證券作為質(zhì)押，向券商借入證券賣出,，在約定的期限內(nèi),，買入相同數(shù)量和品種的證券歸還券商并支付相應(yīng)的融券費用。

“券商提供的兩融業(yè)務(wù),，也就是場內(nèi)杠桿,，受到嚴(yán)格監(jiān)管。目前,，資金量較大的個人投資者，如擁有50萬元以上資金的,，可以申請最高達80%的融資業(yè)務(wù),，相較于以前60%～70%的比例有所放寬。具體的融資比例還與所選擇的證券品種有關(guān),?！标愊壬嬖V記者。

這一調(diào)整的背景是,，2023年8月,，滬深北交易所發(fā)布通知，修訂《融資融券交易實施細(xì)則》,，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例,，由100%降低至80%。融資保證金比例下調(diào)后,，100萬元的可用保證金,，對應(yīng)的最大融資金額從100萬元上升至125萬元，杠桿比例為1.25倍,。

記者采訪中了解到,，融資的單筆最長期限通常為6個月，但到期后投資者可以申請展期,，這意味著只要賬戶情況良好,，沒有觸及平倉線或警戒線，融資期限可以不斷延長,。這種靈活性為投資者提供了更多策略選擇的空間,。

“投資者往往會在市場行情較好的時候考慮增加杠桿，而在行情低迷時則選擇降低杠桿甚至完全退出融資市場,?！标愊壬嬖V記者，盡管加杠桿的投資方式在表面上看起來很熱鬧,，但實際上參與的人數(shù)并不多,。大多數(shù)投資者在面對加杠桿的選擇時仍然表現(xiàn)出謹(jǐn)慎態(tài)度,。

柏文喜補充道，投資者在進行杠桿炒股前,，需要對市場有充分的了解和分析,，始終把風(fēng)險控制放在第一位，根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力和投資目標(biāo),，選擇合適的杠桿比例,。

關(guān)注中長期機會

面對當(dāng)前市場行情，投資者該采取何種交易策略,，以及如何把握投資機會,？

中信證券（600030.SH）方面表示，A股當(dāng)前仍處于活躍資金持續(xù)入場主導(dǎo)下的政策博弈交易階段,，政策預(yù)期主導(dǎo)短期行情,，政策信號依然積極，已落地政策初見成效,，以個人投資者為代表的活躍資金持續(xù)入場,，短期內(nèi)成長風(fēng)格彈性更大，待政策落地全面起效,、價格信號驗證企穩(wěn)后,，機構(gòu)資金或?qū)⒂瓉矸e極入場時機，穩(wěn)步上漲的行情將持續(xù)更長時間,。屆時,，績優(yōu)成長和內(nèi)需板塊預(yù)計持續(xù)占優(yōu)。

在資金面,，招商證券（600999.SH）研報指出,，增量資金的多少決定了市場整體漲跌幅度，增量資金的屬性,、增量資金偏好的方向就成為決定哪一部分股票上漲的關(guān)鍵力量之一,。能夠持續(xù)流入某一類型股票，并且形成“盈利—吸引更多增量資金—進一步推動價格上行”的正反饋,，就是所謂“風(fēng)格定價權(quán)”,。以公募基金、保險資金,、北上資金等專業(yè)機構(gòu)類資金占主導(dǎo)時,，大盤風(fēng)格往往相對占優(yōu)，而成長價值風(fēng)格則取決于不同階段主力增量資金的類型及其行業(yè)偏好,。

在思睿集團首席經(jīng)濟學(xué)家洪灝看來,，權(quán)益資金可能正成為資產(chǎn)配置中一個重要的布局點。然而，這并不意味著要盲目地投入資金,。

“目前整個市場還是過于急功近利?，F(xiàn)在，我們需要重塑對整體經(jīng)濟的信心和預(yù)期,，讓大家都能看到投資的長期效益,。同時，通過證監(jiān)會的改革來規(guī)范上市公司的行為也是必要的,。這些措施我相信在較長時期內(nèi)都將對市場產(chǎn)生積極影響,。”洪灝表示,，投資者在投資股票時需要保持謹(jǐn)慎,。雖然有些股票在短時間內(nèi)可能帶來豐厚的收益，但這樣的風(fēng)光背后往往隱藏著巨大的風(fēng)險,。對于投資者來說,，不能急于求成，更不能期望通過短期的股市操作來實現(xiàn)長期的財富增長,。

招商證券在上述研報中指出,，目前,，A股的估值再度回到歷史中位數(shù)附近,，高SIRR（股票靜態(tài)內(nèi)在回報率）權(quán)益資產(chǎn)成為后續(xù)值得配置的中高預(yù)期回報率資產(chǎn)。除此之外,，復(fù)盤過去幾輪大的行情,，如果是經(jīng)濟政策或經(jīng)濟持續(xù)改善，則直接買入各行業(yè)龍頭組合,，如中證A50/300質(zhì)量等,，也是勝率較高的策略。隨著被動投資崛起和ETF逐漸成為新增量資金范式,，有望形成經(jīng)典的正反饋效應(yīng),。此前，滬深300ETF持續(xù)凈申購階段,，以A50為代表的高質(zhì)量龍頭相對占優(yōu),。在這輪“9·24行情”中，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)ETF持續(xù)凈申購,，使得科創(chuàng)龍頭風(fēng)格明顯占優(yōu),。

“市場正處于3500點前的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點，預(yù)期變化和市場波動都非常大,。在這個時候,，投資者尤其是散戶投資者，不應(yīng)過分看重一兩天的市場波動。最重要的是找到適合自己的投資方法,，或者尋求專業(yè)的投資經(jīng)理的幫助,。”洪灝如是說,。

在前海開源首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍看來,，炒股還須把握節(jié)奏。他建議,，投資者可以趁回調(diào)時買入好資產(chǎn),，盡量避免追高，建倉成本非常重要,。因此,，應(yīng)在市場調(diào)整時選擇買入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。關(guān)注中長期機會,，不要專注短線操作,，因為大多數(shù)短線投資都會虧損。只有在市場出現(xiàn)較好的買點時買入,，并持有較長時間,，才能真正抓住這輪牛市的機會。

周海林指出,，資本市場永遠(yuǎn)是風(fēng)險和機遇并存,，任何時候都要把合規(guī)風(fēng)險和市場風(fēng)險放在首位，尤其不能跟風(fēng)投機,，保住本金,、穩(wěn)中求進才是生存法則和取勝之道。

在構(gòu)建投資組合方面,，洪灝建議,，投資者應(yīng)該重視多元化資產(chǎn)的配置，如債券,、房產(chǎn),、股票以及現(xiàn)金理財產(chǎn)品和退休金產(chǎn)品等，以實現(xiàn)更為均衡的配置,，這樣的組合能夠更好地分散風(fēng)險,，為居民家庭提供更全面的保障。

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