珠海市智迪科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱智迪科技）專注于計(jì)算機(jī)外設(shè)領(lǐng)域，主要從事鍵盤、鼠標(biāo)等計(jì)算機(jī)外設(shè)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。2022年7月末，智迪科技更新了首發(fā)上市申報(bào)稿，而這并不是智迪科技首次沖擊IPO。公開(kāi)資料顯示，智迪科技于2016年首次遞交申報(bào)稿，并于2017年收到了證監(jiān)會(huì)的反饋意見(jiàn)，但最終首次申報(bào)上市折戟。

再次申報(bào)沖刺上市，智迪科技的中介機(jī)構(gòu)已大換血，此次經(jīng)歷兩輪問(wèn)詢的智迪科技能否上市成功仍面臨諸多問(wèn)題待解。

二次闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板中介機(jī)構(gòu)大換血

本網(wǎng)關(guān)注到，智迪科技曾于2016年5月完成首次申報(bào)，申報(bào)板塊為創(chuàng)業(yè)板，2017年撤回申請(qǐng)材料。而2021年9月，該公司再次向深交所提交招股書沖刺創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)，其中介機(jī)構(gòu)已完全大換血。2016年申報(bào)上市時(shí)該公司的保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師、申報(bào)會(huì)計(jì)師事務(wù)所為華金證券股份有限公司、廣東恒益律師事務(wù)所、瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙），2021年申報(bào)材料中上述中介機(jī)構(gòu)變更為國(guó)泰君安證券股份有限公司、北京市康達(dá)律師事務(wù)所、中審眾環(huán)會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）。

智迪科技對(duì)中介機(jī)構(gòu)大換血的原因解釋為“公司于2017年4月撤回前次IPO申請(qǐng)，2020年公司管理層決定重啟IPO工作，鑒于本次IPO距離前次申報(bào)間隔時(shí)間較久，前次中介機(jī)構(gòu)經(jīng)辦人員已發(fā)生人事變動(dòng)，故公司經(jīng)過(guò)遴選確定了新的保薦機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、審計(jì)機(jī)構(gòu)”

智迪科技2017年披露招股說(shuō)明書

而前次智迪科技IPO申請(qǐng)撤回申請(qǐng)材料的主要原因?yàn)?/span>，當(dāng)時(shí)該公司最近一期2016年度廢除非經(jīng)常性損益歸屬母公司凈利潤(rùn)為2648.42萬(wàn)元，考慮到公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模和利潤(rùn)水平較小，且市場(chǎng)環(huán)境有所變化，主動(dòng)撤回了IPO申請(qǐng)。

增收不增利 毛利率存波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

智迪科技最新招股說(shuō)明書主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)

招股書顯示，2019年、2020年、2021年，智迪科技的營(yíng)收分別為5.88億元、7.80億元、11.09億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到37.36%。雖然該公司的營(yíng)收在持續(xù)增長(zhǎng)，但其扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為2838.60萬(wàn)元、6629.54萬(wàn)元、5248.07萬(wàn)元，2021年，該公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)較2020年下降20.84%。若該公司未能及時(shí)克服各類不利因素的影響，收入增長(zhǎng)不及預(yù)期或毛利率水平下滑，將會(huì)對(duì)該公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊?/span>。

另一方面，報(bào)告期內(nèi)，智迪科技綜合毛利率分別為21.12%、22.52%和15.02%。2021年，該公司綜合毛利率大幅下滑。據(jù)悉，該公司的綜合毛利率受到匯率波動(dòng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、技術(shù)進(jìn)步、原材料成本波動(dòng)等因素影響。2021年度，受人民幣升值、原材料價(jià)格上漲等因素的影響，智迪科技毛利率有所下降，截至2022年3月末，上述不利因素仍持續(xù)存在。若未來(lái)該公司不能持續(xù)推出滿足客戶需求的新產(chǎn)品或優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、有效控制產(chǎn)品質(zhì)量并提高運(yùn)營(yíng)效率、下游客戶需求變化，則可能面臨毛利率進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響其盈利能力，導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑。

     經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)差異逐年增大

招股書顯示，2019年-2021年，智迪科技實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為3321.35萬(wàn)元、7100.29萬(wàn)元、5911.53萬(wàn)元。但報(bào)告期內(nèi)該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為5143.59 萬(wàn)元、4643.11萬(wàn)元和 2010.06 萬(wàn)元；2020 年、2021 年其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~均低于凈利潤(rùn)，且差異逐年增大。

報(bào)告期內(nèi)智迪科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量明細(xì)情況

在第二輪問(wèn)詢中，交易所要求智迪科技進(jìn)一步說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量持續(xù)下降且與凈利潤(rùn)差異逐年增大的原因及合理性。

智迪科技回復(fù)稱，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入主要來(lái)源于銷售商品收到現(xiàn)金以及出口退稅收到的稅收返還，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金支出主要系購(gòu)買原材料、支付的職工薪酬 等。 由上表可見(jiàn)，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額逐年下降，主要系其營(yíng)收規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，原材料采購(gòu)需求顯著增加；同時(shí)，該公司主要客戶的信用期一般為 60-90 天， 而 IC、開(kāi)關(guān)等主要供應(yīng)商的付款方式為預(yù)付款或月結(jié) 30 天，原材料采購(gòu)的付款前置于銷售回款，從則導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流有所下降。

智迪科技報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)差異構(gòu)成情況

報(bào)告期內(nèi)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)的差異分別為 1822.24 萬(wàn)元、-2457.18 萬(wàn)元和-3901.47 萬(wàn)元，差異金額逐年增加，主要系存貨變動(dòng)、應(yīng)收賬款變動(dòng)、應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款變動(dòng)所致。

結(jié)合經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)的差異原因可知，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)差異逐年增加系其銷售規(guī)模增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)顯著，訂單備貨需求增長(zhǎng)，且供應(yīng)商、客戶信用期的時(shí)間差導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)下滑，而該公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)保持平穩(wěn)，因此兩者差異逐年增大。

    實(shí)控人岳母向大客戶提供借款

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，IKBC均是智迪科技的前五大客戶。2019年-2021年，智迪科技對(duì)IKBC的銷售額為7072.46萬(wàn)元、1.20億元、1.28億元，分別為例第三、第二、第四大客戶。

智迪科技與IKBC的合作情況

       據(jù)悉，IKBC包括：北京漢德默茲克科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北京漢德”）、北京一只獨(dú)角獸科技有限公司、北京鍵賞家科技有限公司。雙方2018年6月簽訂產(chǎn)品采購(gòu)協(xié)議，簽約主體為北京漢德，合同標(biāo)的為鍵鼠產(chǎn)品，簽約日期起生效，有效期限為1年，任一方未于合約期滿前或更新后再度期滿前30日內(nèi)以書面通知他方終止時(shí)，合同自動(dòng)延展，每次一年。

      在深交所的首輪問(wèn)詢中指出，2018年底，智迪科技與北京漢德建立業(yè)務(wù)關(guān)系。2019年，智迪科技實(shí)控人謝偉明岳母李歡容向北京漢德提供700萬(wàn)元借款。

李歡容曾向客戶北京漢德提供借款具體情況

    深交所要求，智迪科技詳細(xì)說(shuō)明李歡容向客戶提供借款的具體情況，包括借款時(shí)間、借款金額、利率及公允性、資金來(lái)源、還款時(shí)間、借款是否為發(fā)行人與其合作的前提條件，報(bào)告期內(nèi)是否存在其他關(guān)聯(lián)方向客戶提供借款或資源的情形。

       問(wèn)詢回復(fù)指出，上述借款發(fā)生時(shí)間為2019年7月10日，IKBC于2018年底即主動(dòng)聯(lián)系智迪科技建立業(yè)務(wù)關(guān)系，該筆借款并非為智迪科技與其合作的前提條件。李歡容與北京漢德協(xié)商確定借款年利率為6.50%，主要參考銀行基準(zhǔn)利率和民間借貸利率確定，北京漢德按月支付利息，上述借款已于2021年6月歸還。

      但似乎交易所對(duì)上述首輪問(wèn)詢回復(fù)并不滿意，第二輪問(wèn)詢中深交所要求智迪科技結(jié)合李歡容的簡(jiǎn)要履歷背景、“年齡較大行動(dòng)不便”等情形，說(shuō)明其向發(fā)行人客戶IKBC提供借款的商業(yè)實(shí)質(zhì)，在IKBC無(wú)法籌措足額資金時(shí)，李歡容愿意長(zhǎng)期借款給IKBC的利率僅6.5%的合理性，其對(duì)IKBC的信任程度及信任基礎(chǔ)，相關(guān)利率與其短期借款給實(shí)控人控制的智迪實(shí)業(yè)利率為18%的矛盾，資金來(lái)源于家庭積累是否包含實(shí)際來(lái)源于謝明偉的情形，相關(guān)銀行卡的日常管理及使用情況，IKBC還款后的資金流向。并結(jié)合發(fā)行人與IKBC業(yè)務(wù)合作情況，說(shuō)明IKBC拆入700萬(wàn)元與其向發(fā)行人回款之間的關(guān)系。

       問(wèn)詢回復(fù)顯示李歡容現(xiàn)年75歲，已退休多年。李歡容向智迪實(shí)業(yè)提供借款的資金來(lái)源其長(zhǎng)子韋松根投資汽車行業(yè)相關(guān)公司及其他經(jīng)營(yíng)收益所得，韋松根2017年去世后，李歡容繼承韋松根的相關(guān)資產(chǎn)，包括房產(chǎn)、現(xiàn)金、債權(quán)等，根據(jù)家族內(nèi)部安排，汽車相關(guān)行業(yè)公司的股權(quán)登記至謝祉淇名下。上述汽車行業(yè)相關(guān)公司以出售本田、豐田等品牌汽車為主，經(jīng)營(yíng)情況較好，李歡容具備相應(yīng)的資金實(shí)力。李歡容繼承韋松根的相關(guān)資產(chǎn)，客觀存在資金保值增值需求，日常除購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品外，亦對(duì)外進(jìn)行借款。李歡容向IKBC提供借款的商業(yè)實(shí)質(zhì)為其個(gè)人的理財(cái)行為。

     但對(duì)于李歡容借款給智迪實(shí)業(yè)利率為18%，而向IKBC借款利率僅6.5%，智迪科技解釋稱，李歡容通過(guò)其親屬謝偉明的介紹，了解到IKBC為國(guó)內(nèi)知名計(jì)算機(jī)外設(shè)自主品牌商，具有一定的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，自2014年成立以來(lái)持續(xù)經(jīng)營(yíng)多年。IKBC愿意承擔(dān)相應(yīng)的利息，按月支付，并以珠海市一套房產(chǎn)作為抵押擔(dān)保。在此情況下，李歡容向其提供了700萬(wàn)元借款。

     2019年度，一年期銀行貸款基準(zhǔn)利率為4.35%，深圳市小額貸款行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的2019年1-6月一年以上期限網(wǎng)貸平均利率為9.70%。李歡容與IKBC協(xié)商確定借款年利率為6.50%，主要參考銀行基準(zhǔn)利率和民間借貸利率確定。

      而2018年度和2019年度，李歡容曾按照年利率18%借予智迪實(shí)業(yè)款項(xiàng)，利率相對(duì)較高，主要原因?yàn)椋菏紫龋瑸楸３旨彝リP(guān)系和諧穩(wěn)定，謝偉明對(duì)于韋松根遺留下來(lái)的資金、資產(chǎn)保持較為清晰的界限，除李歡容主動(dòng)提出要求外，謝偉明不會(huì)參與相關(guān)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或決策，若向李歡容借款一定給予市場(chǎng)化或更高的利息；其次，考慮到智迪科技的融資需求、兩位實(shí)際控制人共同支持公司發(fā)展的意愿、智迪實(shí)業(yè)的償付能力和維護(hù)親情關(guān)系需要，謝偉明、黎柏松接受了李歡容提出的較高利率要求；最后，對(duì)于李歡容來(lái)說(shuō)，向謝偉明、黎柏松二人共同控制的智迪科技提供借款與親屬間資金周轉(zhuǎn)存在本質(zhì)不同，將大額資金用于向智迪科技提供借款亦不符合李歡容偏愛(ài)通過(guò)購(gòu)買金融機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品取得穩(wěn)定收益的投資理念，為避免日后智迪實(shí)業(yè)向其頻繁借款，李歡容有意提高相關(guān)借款利率。

       值得關(guān)注的是，李歡容向IKBC提供借款亦不符合其偏愛(ài)通過(guò)購(gòu)買金融機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品取得穩(wěn)定收益的投資理念，智迪科技針對(duì)上述問(wèn)題的回復(fù)能否得到交易所審核部門的認(rèn)可尚待檢驗(yàn)。

     2022年8月16日，深交所信息披露顯示，已對(duì)智迪科技發(fā)出審核中心意見(jiàn)落實(shí)函，本網(wǎng)將對(duì)該公司后續(xù)問(wèn)詢回復(fù)及審核情況持續(xù)關(guān)注。

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