近期,，黃金價(jià)格自前期高點(diǎn)出現(xiàn)較大幅度調(diào)整,，市場(chǎng)博弈愈發(fā)激烈,?！包S金牛市行情結(jié)束了嗎？”成為黃金投資人最關(guān)心的問(wèn)題之一,。

　　在今年黃金備受追捧,、價(jià)格屢創(chuàng)新高的背景下，金價(jià)的每一次回調(diào),，都有躍躍欲試的投資者將其看成“倒車接人”的機(jī)會(huì),，“跌到自己的心理價(jià)位就買一些?！庇蟹e存金投資者告訴中國(guó)證券報(bào)記者,。

　　也有投資者或是嗅到兇險(xiǎn)下跌的味道,，或是入場(chǎng)較早收益頗豐，選擇出貨離場(chǎng),。亦有投資者“佛系”存金,，將其作為長(zhǎng)期資產(chǎn)來(lái)配置，不在乎一時(shí)的漲跌,，除非迫不得已才會(huì)選擇變現(xiàn),。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，黃金的定價(jià)框架主要與通脹水平,、美元信用和避險(xiǎn)因素有關(guān),。短期內(nèi)影響金價(jià)走勢(shì)的主要因素之一是全球資金的避險(xiǎn)情緒，而市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒降溫,，驅(qū)動(dòng)了全球金價(jià)回調(diào),。長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)通脹中樞尚未明顯回落,、美國(guó)財(cái)政預(yù)計(jì)加速擴(kuò)張,、地緣政治形勢(shì)仍較復(fù)雜等因素，有望對(duì)金價(jià)構(gòu)成支撐,。

　　“上車”還是“下車”

　　“看到這幾天的黃金大盤，心想這才算跌,！這兩年我一直關(guān)注銀行的積存金,，眼看著價(jià)格從500元出頭漲到630多元，最近終于跌回600元附近,。我已經(jīng)連續(xù)兩天加倉(cāng),，每次小入10克，已經(jīng)攢了80克,，感覺(jué)目前的價(jià)位水平會(huì)徘徊一陣子,，反正我不著急提取實(shí)物金，慢慢攢,，打算攢夠200克再提金,。”廣東深圳的白領(lǐng)張揚(yáng)告訴記者,。

　　跌到心理價(jià)位,，就會(huì)入手一些，趁著金價(jià)回調(diào)小步“上車”,，已經(jīng)成為不少黃金投資者的常規(guī)操作,。

　　“在649元的價(jià)位買了20克，感覺(jué)站在了山頂,，趁著這波回調(diào),，又買了三次,，每次買上兩三克，把持倉(cāng)成本往下拉一拉,?！苯K徐州的大學(xué)生小閆說(shuō)。

　　“回收價(jià)600多塊的時(shí)候,，賣掉了幾只閑置的足金鐲子和幾條項(xiàng)鏈,，賺了大幾萬(wàn)塊?！焙颖碧粕降募九空f(shuō),，等價(jià)格再低一些，她會(huì)入手新款黃金首飾,。

　　記者走訪中國(guó)銀行,、農(nóng)業(yè)銀行等多家銀行網(wǎng)點(diǎn)了解到，最近黃金投資熱度有所下行,，不少客戶選擇賣出積存金,，預(yù)約回收投資金條的客戶也多了起來(lái)。招商銀行華北某分行財(cái)富管理?xiàng)l線負(fù)責(zé)人表示：“有位貴賓客戶11月初賣出了幾百萬(wàn)元的黃金投資產(chǎn)品,，這半個(gè)來(lái)月金價(jià)一直在回調(diào),，這位客戶又開(kāi)始慢慢入場(chǎng)了?！?/p>

　　來(lái)自北京的陳女士三年前就開(kāi)始通過(guò)積存金形式定投黃金,。在她看來(lái)，“攢金”的目的不是“掙快錢”,，而是進(jìn)行長(zhǎng)期投資,，積累養(yǎng)老錢。她說(shuō),，不會(huì)因?yàn)辄S金價(jià)格波動(dòng)而選擇賣出,，“每年攢夠了一定克數(shù)就預(yù)約銀行換成金條，等退休了收獲一大盒金條,，想想就很滿足,。”

　　“幾年前買了200克投資金條,，今年金價(jià)漲了這么多,，賣出去肯定是賺的，但克數(shù)不算多,，也沒(méi)想著賣出,，就當(dāng)作自己資產(chǎn)壓艙石的一小部分吧！”在上海工作的白領(lǐng)黃女士也對(duì)記者表達(dá)了類似的想法。

　　記者通過(guò)走訪發(fā)現(xiàn),，當(dāng)下在銀行渠道買賣的實(shí)物金,、黃金積存（黃金活期、黃金定期）,、黃金理財(cái),、黃金ETF等，熱度均出現(xiàn)不同程度降低,。同時(shí),，多家金店也稍顯冷清，目前報(bào)價(jià)為760-790元/克,，較前幾天每克下滑了40多元,，但顧客下單較為謹(jǐn)慎。

　　工商銀行北京西城某支行的一位理財(cái)經(jīng)理表示,，現(xiàn)在提取黃金的客戶比較多,，小克重實(shí)物都沒(méi)貨了，“金價(jià)漲到600元以上時(shí),，不太敢給客戶做投資建議,，一般會(huì)告訴客戶等回調(diào)時(shí)再入手，或者穩(wěn)健點(diǎn)做定投,。長(zhǎng)線來(lái)看,，金價(jià)應(yīng)該還會(huì)漲的?！?/p>

　　緣何接連下跌

　　11月以來(lái),，黃金市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生變化，部分資金獲利撤離,，國(guó)際金價(jià)接連下挫。

　　據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù),，截至11月5日的當(dāng)周,，投機(jī)者所持COMEX黃金凈多頭頭寸減少1.5萬(wàn)手合約，至22.2萬(wàn)手合約,。同時(shí),，11月以來(lái)，全球最大黃金ETF——SPDR黃金ETF的凈持倉(cāng)量連續(xù)萎縮,。截至11月13日,，其最新凈持倉(cāng)868.52噸，相比10月末890多噸的凈持倉(cāng)量,，已經(jīng)下降20多噸,。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，SPDR黃金ETF凈持倉(cāng)量的增加，通常被視為黃金需求提升的信號(hào),。當(dāng)凈持倉(cāng)量上升時(shí),，意味著有更多資金流入黃金市場(chǎng)，往往會(huì)對(duì)金價(jià)有支撐作用,。反之亦然,。

　　在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，黃金ETF也出現(xiàn)較大規(guī)模贖回,，一些黃金ETF“降費(fèi)留客”,。11月5日,，工銀瑞信基金發(fā)布公告稱,，當(dāng)日起,，調(diào)低工銀瑞信黃金ETF及其聯(lián)接基金的管理費(fèi),、托管費(fèi),。具體來(lái)看,，兩只產(chǎn)品的管理年費(fèi)率和托管年費(fèi)率調(diào)整后分別為0.15%,、0.05%,。在此之前,，華夏黃金ETF也曾宣布降費(fèi),。

　　投資者緣何撤離？

　　“美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)降息幅度預(yù)期收窄,，疊加美國(guó)財(cái)政赤字存在收縮預(yù)期,、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)存在緩和預(yù)期，導(dǎo)致貴金屬價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整,?！焙暝雌谪浄治鰩熗跷幕⒈硎荆珻OMEX黃金期貨非商業(yè)多頭與空頭持倉(cāng)量比值環(huán)比出現(xiàn)下降,，SPDR黃金ETF凈持倉(cāng)量也有所減少,。

　　金瑞期貨分析師吳梓杰表示，近期美元強(qiáng)勢(shì)上漲,，目前美元指數(shù)維持在106關(guān)口上方,，創(chuàng)近6個(gè)月新高，對(duì)貴金屬價(jià)格構(gòu)成了較大下行壓力,。

　　在中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明看來(lái),，近期金價(jià)快速下跌，一方面源于投資者對(duì)黃金的投資熱情階段性回落,，另一方面源于投資者對(duì)強(qiáng)美元的擔(dān)憂,。

　　還有市場(chǎng)人士表示，今年金價(jià)上漲除了有市場(chǎng)因素外,，也與“熱錢”持續(xù)流入有關(guān),。隨著市場(chǎng)預(yù)期生變,，熱錢流出，金價(jià)調(diào)整幅度可能超出預(yù)期,。

　　短期壓力與長(zhǎng)期支撐

　　多位專家認(rèn)為,，短期來(lái)看，金價(jià)回調(diào)難言見(jiàn)底,；長(zhǎng)期來(lái)看,，美國(guó)通脹中樞尚未明顯回落、美國(guó)財(cái)政預(yù)計(jì)加速擴(kuò)張,、地緣政治形勢(shì)仍較復(fù)雜等因素,，有望對(duì)金價(jià)構(gòu)成支撐。

　　在明明看來(lái),，短期內(nèi)黃金遭遇拋壓,，主要原因在于投資者的強(qiáng)美元預(yù)期升溫；長(zhǎng)期來(lái)看,，美國(guó)長(zhǎng)期通脹中樞尚未明顯回落,、美國(guó)實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策，這兩個(gè)因素均有望支撐金價(jià),。

　　“預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)及全球央行在明年仍將繼續(xù)降息,，這將利好金價(jià)。過(guò)去兩年間,，金價(jià)的兩輪大漲均與美國(guó)財(cái)政加速擴(kuò)張時(shí)點(diǎn)吻合,，美國(guó)明年財(cái)政赤字大概率繼續(xù)擴(kuò)張，這同樣有利于金價(jià)上行,。投資者對(duì)于美國(guó)長(zhǎng)期通脹預(yù)期維持高位,，也有利于金價(jià)上行。全球地緣政治形勢(shì)仍然較為復(fù)雜,，全球央行的主觀動(dòng)力和客觀需求均支持其繼續(xù)大量購(gòu)入黃金,。”明明表示,。

　　對(duì)于金價(jià)的看空觀點(diǎn),，近日亦出現(xiàn)緩和跡象。11月14日,，芝加哥商品交易所（CME）美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具最新數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議降息25個(gè)基點(diǎn)的概率達(dá)到79.3%,，較一周之前的66.6%有所上升,。

　　華安基金相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，全球主要經(jīng)濟(jì)體均處于降息窗口,，對(duì)國(guó)際金價(jià)形成有力支撐,。

　　國(guó)泰君安證券分析師詹春立表示，短期內(nèi)影響金價(jià)走勢(shì)的主要因素是全球資金的避險(xiǎn)情緒，當(dāng)前避險(xiǎn)資金流向黃金的壓力驟減,。但從中長(zhǎng)期來(lái)看,，通脹和美元信用可能成為支撐金價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)的關(guān)鍵因素。因此,，短期內(nèi),，金價(jià)會(huì)承壓，但是從中長(zhǎng)期來(lái)看,，宏觀因素并不會(huì)使得金價(jià)的利多因素消退,，黃金具有確定性的中長(zhǎng)期配置價(jià)值。

　　多位分析人士提醒,，黃金投資產(chǎn)品更適合中長(zhǎng)期持有,、作為資產(chǎn)配置的一部分，投資者應(yīng)理性權(quán)衡,，不要盲目跟風(fēng),。

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