春節(jié)過后，黃金市場風云變幻,。黃金價格一路高歌猛進逼近3000美元/盎司高位,，近期國際金價持續(xù)高位震蕩。
黃金價格屢創(chuàng)新高是否意味著全球金融秩序出現(xiàn)了某種程度的失衡或崩壞,？未來走勢將如何,？當前是合適的購入時機嗎？在《中國經(jīng)營報》觸角“零觀財經(jīng)”欄目,，《中國經(jīng)營報》記者對話浙商期貨首席分析師田聯(lián)豐,。
田聯(lián)豐表示，在傳統(tǒng)分析框架中,，黃金價格與美元匯率,、美債收益率呈負相關(guān)關(guān)系——美元上漲，黃金下跌,。然而,，在過去一年，無論美元或美債收益率如何變動,，黃金價格卻持續(xù)走高,。這可能反映出更深層次的全球變革，不僅限于金融領(lǐng)域,，還包括政治,、地緣和文化的重大變化。這種大范圍的變革可能需要數(shù)年甚至數(shù)十年時間才能完成,。在此過程中,，黃金的避險和保值屬性依然受到市場青睞，未來繼續(xù)刷新歷史高點的可能性仍然存在,。
全球金融體系失衡
《中國經(jīng)營報》：當前黃金價格屢創(chuàng)新高,，是否意味著全球金融秩序出現(xiàn)了某種程度的失衡或崩壞？
田聯(lián)豐：黃金價格的分析通常從金融屬性和商品屬性兩個維度展開,。然而,，近年來黃金價格的持續(xù)上漲，可能不僅僅是由傳統(tǒng)因素推動的，更深層次的原因可能與全球金融秩序的失衡甚至崩壞有關(guān),。
早在多年以前,，時任中國央行行長的周小川曾提出，當前貨幣體系屬于信用貨幣體系,，該體系自“二戰(zhàn)”后運行至今,，已顯現(xiàn)諸多弊端，甚至可以說已經(jīng)過時,。因此,，學界提出了重構(gòu)新貨幣體系的設(shè)想。換言之,，現(xiàn)行的信用貨幣體系正面臨失衡或崩壞的風險,，這一趨勢確實存在。
然而,，新舊貨幣體系的轉(zhuǎn)換需要較長時間,。在新體系尚未建立之前，仍以現(xiàn)有信用貨幣體系計價的黃金,，相較其他資產(chǎn),，展現(xiàn)出了顯著的優(yōu)勢。這正是近年來黃金價格持續(xù)上漲的核心原因之一,。傳統(tǒng)分析框架通?；邳S金的金融屬性，認為黃金價格與美元匯率,、美債收益率呈負相關(guān)關(guān)系——美元上漲,，黃金下跌；美債收益率上升,，黃金亦承壓,。然而，在過去一年,，無論美元或美債收益率如何變動,，黃金價格卻持續(xù)走高。黃金價格的強勢是否意味著全球金融秩序正處于失衡甚至崩壞的邊緣,？是否需要建立新的金融秩序,？這一問題值得深入探討。
《中國經(jīng)營報》：為什么美元信用貨幣體系會崩壞,？
田聯(lián)豐：其實,，美元信用貨幣體系的弊端在2008年以前雖然已存在，但直到2008年的金融危機爆發(fā)才徹底暴露,，并引發(fā)全球市場的廣泛擔憂。
次貸危機發(fā)生在2008年，當時正值中國的“十一”長假,。此次危機引發(fā)了兩件極具代表性的事件：
第一,，美國實施大規(guī)模量化寬松（QE）。當時美國政府推出了1.1萬億美元的量化寬松政策（具體金額或有誤差）,。所謂量化寬松,，本質(zhì)上是美聯(lián)儲憑空創(chuàng)造貨幣并投放市場，這反映出信用貨幣體系的核心特征——貨幣的價值僅依賴于國家信用,，而非任何實物支撐,。
追溯歷史，在1972年布雷頓森林體系崩潰之前,，美元與黃金掛鉤,，35美元可兌換一盎司黃金。然而,，由于全球各國紛紛以美元換取黃金,，美國最終在黃金支付上“違約”，導致這一體系瓦解,。自此,，全球貨幣體系徹底轉(zhuǎn)向純信用貨幣模式，貨幣不再與任何實物資產(chǎn)掛鉤,，而僅依賴國家信用,。
在2008年之前，這套體系運作尚未出現(xiàn)明顯問題,。但金融危機爆發(fā)后,，美國的國家信用迅速下降，量化寬松進一步削弱了美元的信用基礎(chǔ),。這一現(xiàn)象使市場開始質(zhì)疑信用貨幣體系的穩(wěn)定性,。
第二，歐洲債務(wù)危機爆發(fā),。次貸危機蔓延至歐洲,，導致“歐豬五國”（PIGS，包括葡萄牙,、意大利,、希臘、西班牙,、愛爾蘭）深陷債務(wù)困境,。其中，希臘受沖擊最為嚴重,，最終發(fā)生主權(quán)債務(wù)違約,，給投資者帶來了巨大損失,。
盡管普通投資者可能未能洞察危機背后的本質(zhì)，但金融市場中的專業(yè)投資者深知根源所在——信用貨幣體系本身存在風險,，而主權(quán)債務(wù)違約正是信用體系信任崩塌的體現(xiàn),。即便是普通投資者，在目睹希臘債務(wù)違約后,，也對信用貨幣的穩(wěn)定性產(chǎn)生了懷疑,。
相比之下，黃金作為實物資產(chǎn),，其價值無須依賴信用背書,，且難以作假。因此,，在信用貨幣體系受挫的背景下,，黃金因其“天然貨幣”屬性，成為投資者規(guī)避風險,、對沖信用體系不穩(wěn)定性的首選資產(chǎn),。這正是2008年后，黃金受到市場高度青睞的根本原因,。
黃金避險和保值屬性凸顯
《中國經(jīng)營報》：近期黃金價格上漲與全球主要經(jīng)濟體之間的博弈有何關(guān)聯(lián),？
田聯(lián)豐：近年來，中國在全球舞臺上逐步壯大,，尤其通過“一帶一路”倡議,，促使其與歐洲的合作加深。美國對中國的遏制措施也隨之加強,，從貿(mào)易戰(zhàn)到加征關(guān)稅,，明顯加劇了兩國間的緊張關(guān)系。
以前的全球大國博弈主要是美國與俄羅斯,、中國之間的對抗,，但如今美國的策略有所變化。它不僅與鄰國產(chǎn)生矛盾,，甚至對加拿大,、墨西哥和歐洲等盟友展開極限施壓。美國似乎不再區(qū)分盟友與對手,，其核心目標可能是將全球其他國家納入其影響范圍,，特別是在遏制中國方面。
歐洲目前面臨著復雜的局面,，既依賴美國在軍事和經(jīng)濟上的支持,，又希望避免被其“殖民化”。近年,，歐洲主要經(jīng)濟體如德國,、法國和意大利等國的政局出現(xiàn)動蕩,，右翼勢力崛起，但與此同時,，歐洲的主權(quán)意識也在逐漸增強,。盡管當前行動有限,，但關(guān)于歐洲自主性和主權(quán)的討論越來越多,。
全球秩序的重構(gòu)是一個深刻的變革，期望能建立一個更加穩(wěn)定和諧的社會經(jīng)濟環(huán)境,。然而,，這一過程需要全球合作意識強的政治家，而非僅關(guān)注短期利益的政客,。從匯率體系的角度來看,，部分發(fā)展中國家逐步增加黃金儲備，而西方發(fā)達國家,，如歐洲,，尚未開始增加黃金儲備。歐洲的最大問題是缺乏具備戰(zhàn)略眼光和全球視野的領(lǐng)導人,，導致其在與美國的博弈中可能處于不利地位,。
這種全球博弈的演變可能進一步增加發(fā)展中國家面對經(jīng)濟沖擊的風險，促使它們繼續(xù)增強黃金儲備,，從而提升應(yīng)對全球不確定性的能力,。
《中國經(jīng)營報》：在歷史上，黃金價格的劇烈波動曾預示過哪些重大經(jīng)濟事件或危機,？
田聯(lián)豐：黃金價格的大幅波動通常與重大經(jīng)濟事件密切相關(guān),。回顧歷史,，有幾次關(guān)鍵事件推動了黃金價格的劇烈變化：20世紀70年代石油危機與布雷頓森林體系崩潰,。石油危機推高通脹，黃金作為避險資產(chǎn)受青睞,，價格上漲超過7倍,。布雷頓森林體系崩潰后，黃金價格不再固定,，美元貶值也推動了金價上漲,。20世紀80年代美元貶值與《廣場協(xié)議》。美元貶值和《廣場協(xié)議》推動了黃金價格上漲,，因為美元貶值通常伴隨著黃金上漲,。 20世紀80年代初美聯(lián)儲加息。為控制通脹,，美聯(lián)儲加息使得黃金的吸引力下降,，黃金價格暴跌58.2%,。2008年次貸危機與黃金回調(diào)。次貸危機初期,，黃金價格一度回調(diào)近30%,，但隨后的量化寬松政策推動了金價反彈。2012—2015年經(jīng)濟復蘇與黃金下跌,。全球經(jīng)濟復蘇后,，投資資金流向股市和房地產(chǎn)，黃金需求下降,，金價回調(diào)近40%,。
當前黃金價格持續(xù)上漲，可能反映出更深層次的全球變革,，不僅限于金融領(lǐng)域,，還包括政治、地緣和文化的重大變化,。這種大范圍的變革可能需要數(shù)年甚至數(shù)十年時間才能完成,。在此過程中，黃金的避險和保值屬性依然受到市場青睞,，未來繼續(xù)刷新歷史高點的可能性仍然存在,。
把握市場大跌下的買入機會
《中國經(jīng)營報》：對于個人投資者而言，你有哪些投資黃金的建議,？
田聯(lián)豐：在投資黃金時,，我們一直建議投資者避免盲目追漲。近期,，無論是上海還是北京,，許多投資者，尤其是大媽群體,，涌向市場購買黃金,，形成了長隊。這種跟風式的搶購行為可能會帶來風險,。
盡管黃金作為天然貨幣的安全資產(chǎn)依然值得投資,，但在價格持續(xù)上漲時應(yīng)保持謹慎，等待合適的買入時機,。歷史上,，黃金價格曾在2008年美國次貸危機時下跌了約30%，盡管跌幅較其他資產(chǎn)小,，但也表明黃金并非永遠不會回調(diào),。如果美國發(fā)生債務(wù)違約，必然會對全球經(jīng)濟造成毀滅性打擊,，從而影響黃金價格,。因此,，當市場出現(xiàn)大跌時，可能是較好的買入機會,，而在黃金價格持續(xù)上漲時則應(yīng)保持警惕,。
在投資黃金時，風險防控至關(guān)重要,。首先,，投資者應(yīng)避免盲目跟風，尤其是在黃金價格大幅波動時,。其次,，黃金市場上存在一些不法分子進行詐騙，投資者應(yīng)選擇信譽良好的機構(gòu)購買黃金,。很多投資者傾向于購買黃金飾品，但飾品的加工費用高,，溢價嚴重,，不如直接購買金條。此外,，投資者應(yīng)避免一窩蜂的追漲行為,，理性投資。
