為貫徹黨的二十屆三中全會(huì)精神,，落實(shí)中央金融工作會(huì)議要求,，央行和財(cái)政部建立了聯(lián)合工作組，并于近日召開工作組首次正式會(huì)議。工作組會(huì)議肯定了前期雙方在央行國債買賣方面的緊密合作,，一致認(rèn)為央行國債買賣是豐富貨幣政策工具箱,、加強(qiáng)流動(dòng)性管理的重要手段,。下一步,，將統(tǒng)籌發(fā)展和安全，繼續(xù)加強(qiáng)政策協(xié)同,，不斷優(yōu)化相關(guān)制度安排,，在規(guī)范中維護(hù)債券市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，為央行國債買賣操作提供適宜的市場(chǎng)環(huán)境,。

　　根據(jù)公開信息,，今年8月到9月，央行連續(xù)兩個(gè)月開展公開市場(chǎng)國債買賣操作,。初步測(cè)算,，目前政府債券在央行資產(chǎn)的占比低于5%，比重仍然較低,。未來可以進(jìn)一步加大央行凈買入國債的力度，促進(jìn)國債成為央行資產(chǎn)的重要組成部分,。這樣才能更好地將貨幣政策與財(cái)政政策緊密相連,，有利于更好地實(shí)施逆周期宏觀政策,。

　　首先，央行買賣國債能夠豐富和完善基礎(chǔ)貨幣投放方式,，提升貨幣政策操作的靈活性和有效性,，打開逆周期調(diào)節(jié)措施的深度與廣度。

　　當(dāng)買賣國債成為央行投放基礎(chǔ)貨幣的重要方式時(shí),，將中央政府信用作為基礎(chǔ)貨幣投放的重要支撐,，具有多方面的優(yōu)勢(shì)。通過買賣國債來投放基礎(chǔ)貨幣,，央行可以更加自主地決定貨幣政策的走向和力度,，不受國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的直接影響，增強(qiáng)貨幣政策的獨(dú)立性,。在經(jīng)濟(jì)增長放緩或面臨下行壓力時(shí),，央行可以通過凈買入國債來增加市場(chǎng)流動(dòng)性，降低市場(chǎng)利率,，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求,，刺激經(jīng)濟(jì)增長。這種調(diào)控方式有助于實(shí)現(xiàn)貨幣政策的預(yù)期目標(biāo),，在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)維護(hù)物價(jià)水平穩(wěn)定,。

　　國債作為中央政府發(fā)行的債券，具有高信用等級(jí)和流動(dòng)性好的特點(diǎn),。央行通過買賣國債,，不僅可以直接影響市場(chǎng)上不同期限債券的收益率水平，還能有助于建立和維持一個(gè)正常的收益率曲線,。這種方式能夠更加平穩(wěn)地影響市場(chǎng)上的貨幣供應(yīng)量和利率水平,，避免市場(chǎng)出現(xiàn)過度波動(dòng)，更好地維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行,。同時(shí),，通過公開市場(chǎng)的透明操作，央行可以更容易地向市場(chǎng)傳遞其貨幣政策意圖,，提高貨幣政策的透明度,。

　　其次，央行買賣國債不僅是一種貨幣政策工具,，還可以與財(cái)政政策形成協(xié)同作用,，增強(qiáng)財(cái)政政策的靈活性，并促進(jìn)政府債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和降低債務(wù)壓力,。

　　為了應(yīng)對(duì)需求不足,，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)總需求擴(kuò)張，往往需要加大財(cái)政政策刺激力度，政府通常會(huì)采取擴(kuò)大財(cái)政支出,、減稅降費(fèi)等措施,。這時(shí)候，財(cái)政赤字必然增長,，需要通過發(fā)行債券的方式籌集資金,。當(dāng)市場(chǎng)投資者購買了國債，這部分資金會(huì)從市場(chǎng)中抽離,，使得市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊,，常常出現(xiàn)“擠出效應(yīng)”。并且,，國債的供給擴(kuò)大也會(huì)推高國債收益率,，進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)利息率曲線的上移，從而增加企業(yè)和個(gè)人的融資成本,。央行加大在公開市場(chǎng)的國債購進(jìn)力度,，將確保利率水平穩(wěn)定和市場(chǎng)流動(dòng)性保持充裕。因而,，在貨幣政策的積極配合下,，財(cái)政政策能夠更加靈活地運(yùn)作，不必?fù)?dān)心市場(chǎng)流動(dòng)性緊張和利率上升帶來的負(fù)面影響,。

　　央行買賣國債還有助于優(yōu)化政府債務(wù)結(jié)構(gòu),，緩解政府債務(wù)壓力。一方面,，央行可以通過購買不同期限的國債來調(diào)節(jié)市場(chǎng)上的國債供應(yīng)量和收益率曲線,，從而幫助政府更加合理地安排債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。當(dāng)政府需要發(fā)行長期國債籌集長期資金時(shí),，可以借助央行的購買行為來穩(wěn)定或壓低長期國債的收益率,；當(dāng)政府需要發(fā)行短期國債籌集短期資金時(shí)，可以借助央行的短期國債購買行為來維持市場(chǎng)的流動(dòng)性,。另一方面,，通過調(diào)節(jié)市場(chǎng)上的國債供應(yīng)量和收益率曲線，央行可以影響政府的融資成本,。當(dāng)市場(chǎng)上某種期限的國債收益率較高時(shí),，央行可以選擇購買這些國債來壓低收益率，從而降低政府的融資成本,。

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